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（以下内容从海通国际《挖掘机月度数据跟踪：7月挖掘机销量同比下滑%，出口销量阶段性承压》研报附件原文摘录）投资要点：2023年7月挖掘机国内、国外销量同比下滑。2023年6月挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品12606台，同比下降%。其中，国内市场销量为5112台，同比下滑%；出口销量为7494台，同比下降%。2023年1-7月挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品121424台，同比下降%。其中，国内市场销量为56143台，同比下降%，占比为%；出口销量为65281台，同比增长%，占比为%。2023年7月小松中国开工小时数同比下降%，庞源租赁塔吊吨米利用率同比和环比均下降。2023年7月小松中国挖机开工小时数为小时，同比下降%，环比下降%；2023年6月庞源租赁塔吊吨米利用率为%，同比下降，环比下降，均处于历年同期较低水平。基建投资稳定增长，房地产投资景气度较低。2023年1-7月基础设施建设投资额为万亿元，同比增长%。2023年1-7月房地产开发投资完成额为万亿元，同比下降%；房屋新开工面积为亿平方米，累计同比下降%，房屋竣工面积为亿平方米，累计同比增长%。出口销量阶段性承压，海外长期趋势向好。近期海外龙头企业发布财报，卡特彼勒23Q2营业收入为亿美元，同比增长%，净利润为亿美元，同比增长%；小松23Q2营业收入为8996亿日元，同比增长%，净利润为1054亿日元，同比增长%。受益于美国基建投资带来的非住宅需求增长，卡特彼勒和小松北美地区收入增幅均超25%。我们认为，海外龙头利润端已显著修复，全球工程机械市场有望逐步复苏，出口销量在高基数基础上阶段性承压，但海外市场长期趋势向好。我们认为7月挖机销量同比延续下降趋势主要原因如下：1）内销方面：目前行业内观望到开工小时数、开工率有一定程度的下降，叠加下游资金限制、国四产品接受度偏低、新机二手机价差较大等问题，行业仍有较大压力，后续压力缓解后，内销有望逐步恢复。2）外销方面：行业方面，我们认为虽然短期在高基数下整体海外增速放缓，但月度数据参考性较弱，须待后续观察，长期出口逻辑不改。另外，挖机销售结构的变化也有望带来更快的收入增长。整体我们认为虽然行业中短期压力较大，但是未来挖机的需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏，并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好。另外，龙头企业海外布局完善进入收获期，出口可能继续维持增长趋势，有望平抑内销下行带来的行业波动，整体行业销量增速有望改善。建议关注：三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力。风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、市场竞争加剧等。

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